Lily Medical的募资欲望吓得人超过总资产两倍！
目前公司无意整合其他企业，仅寻求在低端静脉输液耗材
|投资时报记者刘程坤
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10月24日，百合医疗发布招股说明书，拟登陆创业板。据了解，公司计划向社会公开发行不超过3000万股，占发行后总股本的25%。募集资金5.07亿元，用于静脉输液耗材扩产提效等项目。
然而，公司2013年末总资产仅为2.5亿元左右，此次募资超过5亿元，也让其面临“蛇吞象”的问题。此外，百合医疗所在的医疗器械行业一直是外资的天下。在国际巨头的压力下，公司如何能够成功突围还是个未知数。
北京大学纵恒管理咨询集团资深医药合伙人史立臣对《投资时报》记者表示，“目前国内医疗器械市场被国外巨头占领，国内企业在打压下求生存，企业正在开发更多低端、低利润的产品。正规企业要想做大，龙头企业的整合是重中之重。”
关于外界对M&A的期待，百合医疗董事陈建华对《投资时报》记者表示，“公司目前没有整合其他企业的想法，要等几年才能再看到。”
养蛇吞象
百合医疗此次募资5.07亿元，但记者注意到，2013年末，公司总资产仅为2.5亿元。
中国医药进出口商会副会长徐明对《投资时报》记者表示，企业募集资金的金额比总资产规模更激进，是否有利于公司的长远发展还有待观察。外界担心百合医疗的募资规模会大幅扩大，市场能否消化？
陈建华告诉记者，“之所以提这个数字，是因为公司有相应的需求，有自己的发展规划。市场能否消化如此大规模的扩张，公司自有打算。”
记者查阅公司招股书发现，2011年至2014年上半年，各期末存货净额分别为3120.57万元、3417.87万元、3825.51万元、4934.57万元，占同期流动资产。公司存货占同期流动资产比重较大。如果市场需求下降，公司将面临库存积压和库存贬值的风险。
随着库存的增加，应收账款也在不断上升。各报告期末，公司应收账款分别为2053.33万元、2280.53万元和3249.78万元，随着公司销售规模的增长而增加。各报告期末，公司应收账款占同期流动资产的比例分别为27.10%、28.23%、27.43%和21.71%，相对较高。
此外，公司2011年至2013年利润总额分别为1637.67万元、2238.28万元、4901.29万元。现金流分别为1743.61万元、1902.87万元和3908.64万元。
有意思的是，国内企业要想与技术和资本都比较优越的国外企业竞争，就要技术先进，公司还声称自己是国内为数不多的能与国外企业竞争的企业。
百合医疗承诺加大研发投入。招股书显示，2011年至2013年，公司主营业务规模持续扩大，主营业务收入分别为1.15亿元、1.66亿元和2.38亿元，稳步增长。但公司并未披露R&D投资的具体金额及其占主营业务收入的比例。面对记者的提问，陈建华本人表示不知道这个号码。
来自外资的压力
百合医疗主营业务为一次性医用耗材及其他医疗器械的研发、生产和销售。公司控股股东、实际控制人为黄凯。黄凯持有公司股份4959.51万股，占公司发行前总股本的55.11%。
目前，医疗器械的市场竞争是全球性的竞争。医疗器械市场是经济发展最快、国际贸易最活跃的市场之一。然而，全球医疗器械行业高度集中。目前，前25家医疗器械公司的销售额占全球医疗器械总销售额的60%。在国内医疗器械市场，高端医疗器械占整体市场的25%，基础医疗器械占整体市场的75%。
被中国庞大的医疗器械市场所吸引，国外知名医疗器械企业相继在中国投资，全球十大医疗器械中有八家在中国建立了生产基地。目前国内高端医疗器械市场70%已经被跨国公司占据，大部分关键技术仍被发达国家大公司垄断。国内高端医疗器械产品的技术性能和质量水平远远落后于国际先进水平。美国GE、德国西门子、德国Bertrand、荷兰飞利浦等国外公司在高端医疗器械市场竞争优势明显。
根据我国加入WTO的承诺，2000年至2005年我国关税税目中60种医疗器械税号由原来的10.5%税率下调至4.4%，部分医疗器械实现零关税。2003年初，我国取消了大型医疗器械进口审批权。
国外大型医疗器械生产企业技术先进、资金雄厚、人才集中，在高端医疗器械研发方面拥有丰富的技术和经验，垄断了主要高端医疗器械产品的核心技术，可以凭借资金优势和品牌优势，通过收购国内企业或国内企业代工来降低生产成本，进入基础医疗器械市场，将给予中国。
目前医疗行业已经发展到一个整合期，否则本土企业将在国外巨头的压制下挣扎。但百合医疗表示没有整合计划，给公司前景蒙上阴影。(完)
主管编辑:陈美丽。