于越医疗:慢病管理平台启航:重疾+大专家+大平台。
【/h/】活动:5月8日，于越医疗旗下易云健康在京举办大医生APP产品发布会。
点评:开启慢性病管理新征程。三年前，于越医疗开始触网。目前，公司在电子商务领域取得了非常好的成绩。2014年电商营收突破2亿。2015年公司开始积极部署移动医疗业务:1)2月6日宣布成立子公司医疗云健康:于越医疗持股10%(目前子公司处于投资期，预计未来将增加持股比例)。此外，于越科技和吴群先生分别持有子公司30%和20%的股份；2)4月17日，我们与阿里健康签署《战略合作框架协议》:于越医疗将与阿里健康在智能健康硬件领域开展合作，医疗云健康将与阿里健康在医患互动、慢病管理、远程健康咨询等领域开展合作。3)5月8日，大医生APP发布。公司正式在慢病管理领域起航，从糖尿病领域出发。
大病种+大专家+大平台，有望成为国内最好的慢病管理平台之一。主要特点:1)疾病严重。医疗云健康首先从糖尿病管理开始，然后可能扩展到高血压、呼吸等其他慢性病。慢性病是健康管理中最有价值的领域。2)大专家。目前加入医云健康的糖尿病专家有10多位，均为国内顶尖，包括穆、翁建平、纪、洪天培、朱大龙、、秦等。未来随着平台的逐渐成熟，专家的数量也会不断增加。大专家都是拖n的模式(比如一个大专家带n个副主任医师等。)，而且每个大专家都有自己的社区，目前有10多个社区；医疗云健康还将配备健康管理员、医院助理等岗位。3)大平台。4月17日，我们与阿里健康战略合作，重组复牌后，阿里健康已成为国内最具实力的医药平台之一，市值超过900亿港元。阿里健康(包括天猫医疗中心、云医院等。)拥有巨大的流量，这将成为未来医疗云健康在线流量的重要来源。此外，于越医疗还与阿里健康在智能健康硬件领域展开合作，公司有望成为中国智能健康硬件的绝对领导者；而且，智能硬件是慢病管理最重要的数据采集入口，与医疗云健康慢病管理业务有很强的协同性。
有望实现院外医疗体系的部分重构，将对行业产生深远影响。主要特点:1)构建生态闭环。产品分为医疗服务(咨询、健康档案、论坛等。)，智能硬件、商场等模块，有望实现慢病管理的生态闭环:线下预约加服务、药品医疗器械交易功能、大型专家医生团队咨询服务、智能硬件设备实时传输、大数据挖掘与研究等功能。2)专业。专业三级服务体系:顶层是权威大医生，中间层是私人医生，底层是智能医疗引擎(由硬件设备和规则库组成，产品设计之初就嵌入了专家认可的规则引擎)；五金等产品均为医用级，得到了医生的认可。3)双赢。公司基于合伙原则，在设计股权结构和盈利模式时，充分考虑了合伙人和医生的利益。对于医生来说，最重要的是实现他们管理好病人的梦想。对于患者来说，它实现了一站式治疗解决方案和个性化医疗。4)扩展性好。公司搭建了慢性病平台，帮助医生实现线上诊所的梦想。目前公司已经签约了10多位大型专家，未来医生和患者的数量可能会海量，所以平台有很好的扩展性。这些问题在公司硬件和软件平台的技术实现过程中得到了充分考虑。
给予& ldquo购买& rdquo评级方面，12个月目标价90元。于越医疗有望成为中国最好的慢性病移动医疗管理平台之一，成为中国智能健康硬件的绝对领导者，中长期价值巨大。不考虑新的大型并购，我们预测2015-2017年EPS分别为0.73、1.00、1.37元。考虑到公司基本面上升趋势明确，对外并购灵活性大，互联网医疗有望大幅提升公司中长期价值，上调至& ldquo购买& rdquo评级，给出12个月目标价90元，对应2016年90倍PE。可比同类公司乐普、万达信息，2016年对应估值中心为91.5倍。
主要不确定因素。新产品推广进展，并购整合进展，互联网医疗进展，行业竞争加剧。
投资者可以关注于越医疗，进行有利的投资。
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