【/h/】事件:2015年8月20日，公司发布2015年中期报告，营收24.37亿元，同比增长4%，归母净利润4309.6万元，同比增长25.5%。同时公布利润分配或公积金转增股本方案:10比10，送至3元。
点评:公司业绩略低于我们的预期。我们认为海外重点客户的拓展+产品质量升级+延伸预期构成了伟力医疗(603309，股吧)投资价值的核心判断。上半年主要基础医用导管呈下降趋势，但血液透析管路呈快速增长趋势。我们相信，在产品结构调整过程中，优秀的国际客户开发经验将有助于公司业绩增长逐步恢复。保持“超重”评级。
半喜半忧，国内销量稳步增长，海外部分地区销量下滑。医用导管是一个外向型的行业，我们特别关注公司在海外市场的销售情况。2015年上半年，公司海外销售额达12.8亿元，占比52.5%，同比增长1.01%。国内销售额达到11.55亿元，占比47.5%，同比增长7.66%，快于国外。从地区来看，中东、大亚洲和非洲地区的销量呈大幅下滑趋势，但北美和欧洲等重点市场仍保持16-22%的快速增长。我们认为可能是公司主动调整市场结构，海外市场整体仍保持稳定规模，显示了公司在与海外客户合作中的稳定性。
留置导管的下降降低了性能，血液透析管路闪亮，一体化有效。产品方面，2015H1年公司销售留置导管5.24亿元，占比21%，YOY-15.45%，毛利率29.4%，YOY-6.65个百分点；血液透析管道1.7亿元，Yoy 33.5%，毛利率保持基本稳定；整体来看，其他产品销售规模保持稳定，毛利率略有下降。我们认为，作为医疗导管OEM/ODM企业，公司因客户采购而改变整体产品结构是正常的，导致部分产品毛利率波动。血液透析管道的高增长说明公司的并购取得了一定的成效，血液透析管道的海外销售已经打开。