医疗:抓住新兴领域投资机会，推荐9股[摘要]
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2014年7月战略:抓住新兴领域投资机会，寻找符合产业升级方向和政府利益的子领域:细胞治疗、分子诊断、智慧医疗。在股票型基金博弈的背景下，市场倾向于在意想不到的行业政策带来的细分领域寻找阶段性的热点机会。由于难以把握不同热点的快速切换，我们建议投资符合国家政策方向、从长期来看可能有持续超预期政策的细分领域。从政府的角度来看，地方政府的财政压力必然会导致医保费用的控制，任何能够帮助政府省钱、提高医疗体系运行效率的领域，必然会得到政府的长期支持，比如国产医疗器械、基因测序、智能医疗、细胞治疗等。医疗器械国产化是政府解决“看病贵”问题的必然选择。一方面，基因测序可以提高人口素质，减轻社会医疗负担；另一方面，针对肿瘤的基因测序可以靶向患者，减少不必要的靶向药物使用。智能医疗可以提高医疗系统的运行效率，对慢性病患者的长期监测可以节省大量的后期治疗费用。细胞治疗可能取代药物治疗成为多种复杂疾病的解决方案，各国已将干细胞研究和应用列为国家重点发展产业。
国家政策推动设备走向“IOE”，进口替代可期。目前国内公立医院的彩超、CT、MRI、透析机等高端医疗设备几乎被进口品牌垄断，国产医疗设备很难进入三级医院。自习主席今年5月24日访问上海连赢，提出“加快高端医疗设备国产化”的思路后，卫计委很快于5月26日首次启动医疗设备“国产化”计划的遴选方案，遴选ct、彩超等设备进行国产化推广。之后，商务部于6月17日对原产于欧盟和日本的进口血液透析机启动反倾销调查，徐州于6月26日明确规定采购国产医疗设备，证实了政府支持医疗设备国产化的决心。我们认为，医疗器械国产化有望降低医院高昂的设备采购和维护成本以及传递给患者的高昂检测费用(如国产PET-CT可能将检测费用从每次1.2万元降至4000元)，是政府解决“看病贵”问题的必然选择，国内优秀器械企业将迎来发展机遇。
医药:估值不贵，风雨过后迎彩虹。跨国医药巨头仍以相当低的增速保持良好估值，PEG高达3.6；去年以来，由于“政策担忧+预期增速下降”，a股医药股估值不仅低于历史平均水平，也低于海外市场。14年来，招标政策温和，而低价药品目录的变化和调价思路则显示了有利的政策环境。云南白药(14PE23X)、白云山(14PE25X)、塔斯利(14PE27X)、恒瑞医药(14PE34X)、华东医药(14PE31X)等白马股全面调整，PEG多在1附近甚至低于1，迎来了长期配置的机会。
7月组合推荐:Tasly、云南白药、恒瑞医药、华东医药、白云山、通化东宝、雅宝药业、爱尔眼科、金奎大基因。
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