[摘要]
本报告的特点、逻辑和主要结论2011年，我们发布了市场上第一份创新药物深度报告。三年过去了，市场越来越关注创新药的投资机会。我国创新药物研发环境逐步改善，产业氛围越来越好。本报告在三年前报告的基础上，进一步分析了国际创新药物领域的最新动态，重点关注近三年来我国创新药物环境的变化。我们对中国创新药物更好的研发环境抱有期待，但过去三年的变化确实超出了我们的预期。我们认为，中国创新药物研发的时机正在逐渐成熟，有望在不久的将来迎来创新药物开发的伟大时代。可以重点关注以恒瑞医药为首的创新药物研发领域上市公司的投资机会。
源于国际创新药物领域的灵感，但问路在何方？从国际R&D趋势来看，2013年全球新药上市数量创历史新高。近十年来，正在研究的新药数量几乎翻了一番，市场上开发的药物也越来越多。抗癌新药仍是热点，生物制药的研发正在快速增长。在国际巨头继续保持高R&D投资的同时，它们也热衷于收购小型创新公司以获得创新药物，R&D的小型公司也在迅速崛起。从国际R&D政策来看，我国在R&D体系、药品管理体制、新药定价模式、药品专利和知识产权等方面仍落后于发达国家。不过，就趋势而言，国内相关政策环境正在逐步改善。
国内创新药物研发:近三年环境明显改善，大时代即将到来。从政策角度来看，近三年来受益频繁；从非政策角度看，多方面因素表明，近年来创新药研发环境持续改善:1)资金方面，近三年R&D医药投入持续增加，大企业投入较大；2)人才方面，留学回国人才激增，海归创业热潮高涨；3)产业链方面，CRO、CMO发展迅速，国内创新药企业在发达国家创新药推出前，正在学习临床前研究和临床研究的形式化操作方法和先进经验，加速我国创新药的发展；4)从经济效益来看，创新药在国内可以说是第一次有明显的盈利效果。
把握中国创新药发展趋势，展望创新大时代。恒瑞医药值得特别关注。从药物研发行业的发展趋势来看，我国创新药物的时机正在逐渐成熟，有望逐步成为全球药物创新中心。生物药研发将成为未来几年的明星子领域，中药资源将成为创新药物的重要来源。从未来政策趋势来看，模仿还会继续发展，未来创新和模仿有望并存。鼓励创新将是未来的政策趋势。从R&D体系来看，以企业为主体的创新型R&D格局正在形成，R&D创新驱动的R&D园区已初具规模。国内企业与跨国制药公司合作开发可能成为未来创新药物研发的趋势。
我们认为创新药的研发机会正在逐渐成熟，恒瑞医药和江苏豪森在创新药的研发优势上遥遥领先于其他企业，值得特别关注。其他在创新药方面有一定布局的上市公司，如海正、海思克、华恩、宇恒、科伦、丽珠、泰利、人福、晶鑫等值得持续关注。
风险提示:相关上市公司创新药审批上市进度低于预期。