长江证券研究报告摘要。
多重因素推动中草药价格周期性上涨。按照历史规律，很多中药材价格呈现周期性上涨趋势，一般会在最高价下跌后保持次高价格，并可能再创新高。周期的长短与中草药的生长周期密切相关。中药材价格上涨的驱动因素多而复杂，包括:中药材需求持续增长、野生资源锐减、中药材种植面积整体萎缩、自然灾害和疫情、人为炒作等。
中草药价格在中短期面临分化，长期将螺旋式上升。中短期来看，随着大量新产品上市，国内部分品种(三七等)的供需情况。)前期涨幅较大的有所改善，价格会回归理性。但由于种植成本增加，一般药材生长周期较长，预计国内药材价格将难以回到此前低点。对于水蛭、重楼等野生资源品种，供应瓶颈难以消除，未来价格稳中有升。从长远来看，由于国内外需求增加、供给萎缩等多种因素，供需矛盾将更加尖锐。中药材价格螺旋上涨是必然趋势。
大部分企业受成本影响，有业绩弹性的药材价格上涨，对中药企业影响不同，但大部分有业绩弹性。由于NDRC的价格控制、招投标等原因，企业缺乏中药材采购成本控制能力。，终端药价不断下跌，可谓是腹背受敌。只有少数原材料自给的企业和有自主定价权的企业，毛利水平基本不受影响，甚至略有增加；中药材的兴起对中药材生产和贸易企业影响不大。主要原因是这类业务基本不受国家价格限制，上涨的成本可以通过价格调整进行对冲。
成本依然较高，中药整体降价预期有限。目前中成药面临一轮降价，但我们预计整体降幅不大。判断的主要依据是目前各种中药材价格处于高位，中药行业整体成本较高。而且大多数中药品种的实际零售价格与最高零售价格仍存在较大的价差，在空之间存在一定的价格缓冲。《中医药法》已经开始征求意见，中医药将上升为国家意志，国家对扶持中医药产业态度明确。
中药降价只是短期扰动，不用太担心。“薄雾之下，依然有彩虹”。我们长期坚定看好中医药板块。中药是a股的战略资产，建议重点配置。推荐目标:、、、、等。
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