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恒瑞医药:国际合作的新台阶。
该公司宣布，已与美国Tesaro公司达成协议，授权引进其抗肿瘤和抗呕吐的待批专利产品Rolapitant。这也是公司授权推出的第一款专利药。
评论
第一次尝试授权引进，专注抗肿瘤领域。Tesaro是美国一家中小型制药公司，市值20亿美元，专注于肿瘤学。Rolapitant是一种专利药物，是一种创新的抗肿瘤止吐药，目前已在美国完成所有临床试验，正处于FDA待批阶段。恒瑞将负责将产品引入中国以及所有临床、注册和销售活动。此次合作将:1)进一步丰富其管线(在已上市和在研产品中，抗肿瘤辅助药物极少)；2)聚焦抗肿瘤这个强势领域，预计产品上市后会产生更大的销售协同效应。
不排除进一步合作的可能性。Tesaro是一家优秀的授权进口合作伙伴，原因如下:1)规模小，无法自行进入中国市场；2)优势治疗领域高度重叠，容易在R&D和销售产生协同效应；3)从事专利药业务，产品生命周期长。Tesaro目前的小分子靶向、单克隆抗体等研发管线产品具有授权引进的价值。我们预计此次合作只是试水，未来公司有望更大规模的推出产品。
海外扩张已经提上日程。恒瑞今年将首次把海外布局发展放在战略首位。今年以来，我们多次强调恒瑞已经到了海外扩张的临界点。目前公司账面现金充裕，到今年年底，公司账面现金将接近100亿元。海外并购意愿满满，时机合适，团队年轻有活力。纵观特瓦、太阳药业、等国际仿制药巨头的成长历程，我们认为这一阶段只是全球化又一次长征的开始。
估价建议
恒瑞是中国创新药和出口的先锋企业，也是a股市场业绩增长最确定的医药股。维持2015/16年度预测EPS 1.13/1.55元，对应市盈率38X/28X。经过最近的全面调整，现在是布局的最佳时机。重申“信心买入”，维持权益调整后目标价71.5元。
危险
ANDA审批进度低于预期；产品降价。(来源:CICC)
泰隆药业:大股东增持，未来发展战略明确。
控股股东拟增持:2015年7月8日，河南泰隆药业股份有限公司公告，公司控股股东郑州中升实业集团有限公司计划自2015年7月9日起未来12个月内以自筹资金方式在二级市场增持股份，累计增持比例不低于公司总股本的0.1%且不超过1%。此次增持显示了控股股东对泰隆药业未来发展的信心，也认可了公司的价值和成长性。
提高中药口服液产品出厂价:2015年上半年，公司开始重新配置内部资源，梳理母公司现有产品线，调整产品结构。同时，母公司提高了大部分中药口服液产品的出厂价，以应对原材料上涨带来的成本压力。短期来看，提高出厂价会导致产品销量下降，降低母公司收入和净利润，但长期来看，提高出厂价有助于缓解成本压力，保持产品在市场上的竞争力。
同俊堂重组享有减免税:2015年6月6日，公司公告，公司全资子公司同俊堂棋子收到桐庐县国家税务局《税务事项通知书》，同意同俊堂棋子于2015年6月4日登记(备案)，可按企业所得税优惠备案执行减免税。中药饮片属于药用植物初加工，符合国家税收优惠政策。此次公司将中药饮片厂重组为独立子公司，享受国家税收优惠，符合公司长远发展。
加大对新领军企业的支持力度，拓展业务范围:公司将继续大力支持新领军企业成长为“规模上、优秀上的新药研发和临床CRO企业”。公司未来将纵向和横向发展。纵向发展主要是指从化学仿制药向生物仿制药、化学创新药和中药研发的突破。横向发展主要是将公司的业务从临床前的CRO扩展到临床的CRO。
M&A医疗基金将被收购)
(责任编辑:DF078)