红日药业股份有限公司:配方颗粒生长迅速，延伸变宽生长为空。
类别:公司研究所:长江证券股份有限公司研究员:刘树昌、黄日期:2015年8月18日。
报告的要点。
事件描述。
红日药业发布2015年半年报:实现营业收入14.6亿元，同比增长16.99%；归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长12.37%，每股收益0.28元。扣非净利润2.44亿元，同比增长13.53%。
事件注释。
上半年业绩稳步增长:上半年公司营收同比增长17%，净利润同比增长12%，非净利润同比增长14%，表现为业绩稳步增长。公司综合毛利率下降2.57个百分点，主要受毛利率低的配方颗粒收入占比上升影响；销售率下降2.65个百分点；管理率和财务率基本一致。
血必净还是比较大的空，配方颗粒有望继续高速增长:上半年血必净收入增长3.48%。血必净已进入22个省份医保，医保目录预计2015年调整。如果血必净能够进入国家医保，有望迎来新一轮的重量。此外，血必净仅进入2级以上医院2000余家，覆盖率大幅提升空。上半年配方颗粒收入增长37.14%，延续高增长态势。该配方在山东、福建、河北、吉林、广东、上海等新兴市场发展迅速，销售占比持续提升(40%以上)。我们相信，随着越来越多的地区将配方颗粒纳入医保，市场需求将得到有力释放。然而，短期配方颗粒的垄断格局是稳定的。从长远来看，行业试点的放开将有助于扩大整体市场。公司拥有品牌、质量、渠道、先发优势，高增长有望保持。
【/h/】收购超思和前瞻，布局互联网医疗及医药配件新市场:公司6月份公告，拟发行股份全资收购超思和前瞻医药。标的公司所在的家用医疗设备及电子产品行业、医药配件行业为快速增长的朝阳产业，市场规模较大空。收购超思可以改善公司在医疗器械领域的产品结构，利用血必净和中药配方颗粒积累的医疗资源，构建基于超思网络医院的闭环医疗网络。展望医药产业的收购，可以实现向上游药用辅料及原料制造业的延伸，在医药产业链上布局更加完整，产品结构更加丰富。
维护& ldquo购买& rdquo评级:公司血必净仍在空之间，配方颗粒处于快速成长期，储备品种丰富；进军互联网医疗和医药配件，开拓新的增长领域空。预计2015-2017年EPS分别为0.63元、0.80元、1.04元，对应的PEs分别为33X、25X、20X，对应的PEs分别为32X、25X、19X。维护& ldquo购买& rdquo评级。
投资者可以关注红日药业，进行有利的投资。
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