1。在中国医药零售行业保持两位数以上稳定增长的同时，其集中度将逐步提升。2013年，中国四大医药零售企业市场份额为6.7%，前十大企业市场总份额为13.4%。在美国，前四大医药零售商占43%，前十大零售商占52%。未来中国医药零售行业会越来越强。
唐艺昕是该地区药品零售的领导者。公司主要从事药品零售业务，销售规模居全国药店销售榜第六位，13年达到35.5亿元。云南是公司的主要销售来源，占销售额的80%以上。
3公司主要以直营店的形式扩张。唐艺昕直营店数量已达到近2400家，在全国连锁药店直营店中排名第一。美国最大的连锁药店Walgreen也在以直销的形式扩张。与加盟店相比，药店的直销形式具有更强的管控力。
公司与厂商的品牌共建合作模式有利于降低终端价格，增加企业毛利率。2013年与药企品牌共建销售占比接近50%，品牌共建毛利率达到60%以上。医药企业将营销费用转化为商品毛利，转移给医药零售企业，零售企业通过自己的渠道口碑推广药品，从而获得更低的采购价格和更长的账期。同时，医药零售企业为了拥有价格优势，会降低药品的终端销售价格，这将有利于消费者。
5公司在区域规模和供应链方面具有优势。公司区域少的高密度网点发展战略，将积累的区域规模优势转化为上游厂商的议价能力。此外，公司一直致力于提高其信息技术和物流配送能力。优秀的供应链是医药零售企业提高内部运营效率的又一竞争优势。
盈利预测及购买建议:我们预测公司14、15、16年稀释后的EPS分别为1.16、1.39、1.57元，增长率分别为25.1%、20.3%、12.8%。考虑到公司作为区域药品零售龙头，已经给出了14年20X-25X的PE，对应的合理认购价格为23.2-29元。