2014“/h/]首届金融最佳分析师评选”颁奖典礼在上海隆重举行，现场公布了来自个人和机构的43个奖项。6月14日，我们邀请了来自14个热门行业的冠军研究员举办“首届金融最佳分析师评选高峰论坛”。来自海通证券、国泰君安证券、申银万国证券、本质证券、郭进证券、长江证券的黄金分析师将带来他们的最新观点和行业判断。
“首届金融最佳分析师评选高峰论坛”14日在上海举行。海通证券医药生物行业最佳分析师周锐在高峰论坛上对医药行业未来发展前景发表了看法。他表示，2009年医药行业增速几乎在30%左右，60%的医药上市公司利润增长超过30%。概念是，你每次买医药行业的两只股票，都会出现高增长的现象。
以下是海通证券周瑞在论坛上的发言记录。
为什么现在看不到医药行业的高增长？
海通证券周瑞:2012年年中，医药行业发生了非常微妙的变化。事实上，自2012年下半年以来，医药行业进入了稳步增长阶段，而不是2006年至2012年的快速增长阶段。2013年后，上市药企增长30%以上的比例约为25%，这意味着四家药企中只有一家会有较高的增长率，这也导致了一部分人投资了医药板块却没有赚到钱的可能性。那么行业发生这种变化的原因是什么呢？当我们谈论医药行业时，我们会提到医药的老龄化和医疗需求的扩大。对医药的需求是无限的，因为生命是无价的，医药行业的价值确实是无限的，但是用多少钱买药是很重要的。2006-2012年的快速增长是由于医疗保险基金的大量投入，政府的大量投入达到了增长率。虽然后来继续投资，但基数一直在下降。因此，尽管未来的医疗需求仍在扩大，但购买药品的资金有许多限制。所以我们看到了医保控费、医保降价、招投标、商业贿赂等各种政策的出现。其实这是隐藏在我们背后的。
我该投医学什么票？
海通证券周瑞:首先要考虑医学和医学的关系。直到去年，我们都可以说，医学和医学是彼此利益的同一关系。这是因为上世纪80年代以后，医院可以靠卖药赚钱，医生和药的利益完全一致，治病有药好。然而，自去年改革开放30年以来，医药行业取得了长足的进步，但医药行业医疗服务行业的从业人员却几乎没有增加。这是一个奇怪的数字。会产生什么样的结果？医疗资源供给严重不足，引发大量医患纠纷和矛盾。国家现在急需解决的问题是“医疗”。可以看到，国家并没有停止出台刺激医疗服务发展的政策，大量社会资金进入医疗行业。未来医生面临的政策环境比药品好很多，药品的各种问题也比医生好很多。
关于医药行业的未来趋势，我们在去年下半年做了一个基本判断:未来3-5年，医药会好于医药，投资医药行业相关行业会好于药监。今年市场的表现也是如此，但这只是开始，这是3-5年的情况，不是半年或一年的趋势。
第二，要注意传统与创新的关系。从2013年开始回顾，未来一定要走创新之路。事实上，我们已经谈论创新很多年了。为什么我们要在这个阶段提出来？我认为有几个重要的方面，这意味着创新已经开始给我们带来好处。首先，国家投入巨大。巨额的政府投入肯定会促进新药研发的发展，企业有政府对其资金的支持更是如虎添翼。二是国家新药创新水平达到一定水平。一些企业已经在美国做了新药二期临床试验，这是以前没有的，创新水平的提高是一个方面。第三，一些企业已经开始融入创新药和专利药的全球产业链，这意味着我们正在全球范围内融入全球创新药产业。虽然我们的创新基础不如别人，但是我们有巨大的需求市场，所以可以引进国外的创新药，这是一条捷径。未来，越来越多的上市公司将以这种方式快速实现创新领域的跨越式发展。创新这个话题是一个非常宽泛的概念。不仅在医学上有突破，在治疗上也有突破。如今，基因测序可以给相当多的公司带来利润增长，一些新的盈利模式已经形成，包括癌症的治疗，正在慢慢形成新的商业形态。细胞治疗这一新的治疗领域的兴起，也让创新有了更多的内涵。未来在药品的营销方式、电商、医疗等方面会有一些创新，推动行业的发展，所以未来创新的主线会越来越丰富，并且会持续很长时间，产生投资最多的品种。
第三，要考虑内生增长与外延并购的关系。在全球最大的制药公司中，默克之前从未做过大规模的并购，只做过内生研发，他也跻身全球前十。当然，他不久前开始做大规模的并购。我们看到了医药行业的未来，延伸合并是一个非常重要的发展方向。过去市场为什么不关注这一块？这是因为在过去，当增长可以通过内生增长来实现时，外延肯定没有被重视。然而，当我们行业的增长率达到十几年，内生增长阻力越来越大时，拓M&A就会脱颖而出。所以现在越来越多的公司在M&A搞，我们说的成功的M&A比例不高，但是不可否认的是，有些企业会这样成长。因此，从我的角度来看，在未来，我们必须首先投资制药行业。
(由高菲编辑)