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融通医疗保健行业吴巍：成长为王 求新求变2014-07-07 09:16 | |分享给:作者:郑冬雨来源:中国证券报中国证券网。
近年来，融通基金在投资标的价值被低估的情况下，发行成立时间极佳的基金，为其持有人取得了良好的投资回报。比如2012年7月底成立的荣通健康护理产业基金，就是荣通逢低产品的代表作之一。该基金2013年净值上涨45%，获得2013年开放式股票金牛基金。
管理荣通医疗护理产业基金的荣通基金基金管理部主任吴伟，拥有20多年的医学研究和证券投资经验，擅长在各行业价值被低估的情况下，选择能够真正实现稳定增长的优质股票。对于医疗保健行业未来的投资机会，吴伟认为，未来医疗保健行业的估值有望大幅超越医药制造业，大健康产业(非医药领域)的发展将受益匪浅。在医院、慢病管理、医疗康复、医疗器械等细分领域有很好的长期投资机会。
基于中线布局的估值。早在2012年7月，荣通健康医疗产业基金准备发行时，吴伟就信心满满地指出，在老龄化、城镇化、疾病谱变化三大因素的推动下，中国健康医疗产业前景光明，可以说是一个没有“天花板”的产业。当时，医药和医疗行业的股票经历了自2010年底以来的大幅下跌。比如荣通医疗保健基金持有的“大牛股”宇恒药业(根据季报)，当时股价还不到20元。
基于对医药医疗行业的深入研究和多年的证券市场经验，吴伟看到中药股处于历史估值低位。多年来，医药行业涌现出了不少a股累计涨幅超过10倍的超级牛股。经过2010年底至2012年年中近一年半的调整，投资机会逐渐显现。在吴伟看来，医疗保健行业的股票可以分为价值股和成长股。价值导向型医药股的特点是盈利稳定性强，存在估值中心，更适合波段操作，其股价驱动因素为“业绩增长+行业景气”。成长型医药股主要有三类:一类是受益于变化的公司，大部分受益于政策和产业趋势的变化，如民营医院、婴幼儿和老年人服务；一个是创新型公司，专注于产品创新和模式创新；也有其他机会的公司，比如受益于价格趋势变化、公司治理结构改善、行业低谷上升的公司。成长型医药股股价的驱动因素是“创新+快速渗透+涨价”。
当然，医疗行业不仅是牛股成长的土壤，也是一个容易遭遇“黑天鹅”的行业。有20年证券从业经验的吴伟表示，股票不是“好坏”，关键是什么时候买入卖出，仓位比例是否合理。其实只要做到理性判断、准确估值、良好配置，即使个股出现“黑天鹅”事件，也能从容应对。吴伟在医疗保健行业的投资思路是:价值股是关键环节，业绩确定是最大的投资点，同时确定合适的买入点；成长股在投资组合中扮演着攻击性的角色。
未来医疗服务会更好。
今年，吴伟对医疗行业做出了新的判断。他认为，医疗服务行业将在2014年迎来发展的第一年。未来，医疗服务业的估值有望大大超过医药制造业。大健康产业(非医药领域)的发展将受益匪浅。在医院、慢病管理、医疗康复、医疗器械等细分领域有很好的长期投资机会。
去年10月，国家在政策上大力支持医疗服务业发展。近年来，虽然药品成本不断降低，但由于我国优质医疗资源供给不足，人民群众的医疗需求并没有得到充分满足。随着人口老龄化和生活水平的提高，人们对医疗服务有了新的需求。目前公立医院只能满足部分需求，未来有望通过鼓励民间资本进入医疗领域来推动公立医院改革，从而提高医院资源的利用效率。如果医疗服务不进行大范围的改革，未来医患冲突的可能性会越来越严重，未来公立医院的改革也将迫使整个医疗体系摆脱以药养医的旧习惯。在这种改革趋势下，医院、慢病管理、医疗器械等非医药健康行业存在良好的投资机会。
基于上述判断，吴伟认为，医疗服务上市公司正处于历史大变革时期，资本市场将为这些背负医改重担的企业提供诸多机会，比如通过并购实现延伸发展。目前重要的不是这些公司过去做了什么，而是未来要做什么。未来，医疗服务企业的估值水平将远远超过药品。医疗服务改革将从根本上根治以药养医的问题，未来某个阶段医药行业发展将出现瓶颈，而医药生产销售企业在未来两三年将经历转型阵痛。这种过度消费的变化有点类似于白酒，未来要用新的思路看待健康产业投资。
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