要点:
政策红利持续释放，参与主体多元化。
医改政策将全面推进医疗服务市场化改革，一系列配套政策将陆续出台，允许医生多执业解决民营医院人才瓶颈，允许民营医院申请医保解决药品报销问题，配套法律、税收、金融给予民营医院更多政策支持，让民营医疗机构迎来发展黄金期。
医疗服务行业价格上涨，现金流稳定。
在目前医院收入结构中，医疗服务收入占比偏低。通过提高医疗服务价格，提高服务收入在药品总收入中的比重，降低药品收入比重和医院对药品收入的依赖。医疗服务价格的上涨会优化医院的收入结构，尤其是对一些专科医院来说，会增加医院的利润率。与医药行业其他细分行业相比，医疗服务行业的主要特点是重资产、高杠杆。净利率不高，但经营现金流良好。通过比较经营现金流/营业收入指数，医疗服务行业达到16%，明显高于医药行业其他细分行业。尤其是口腔、眼科等专科医院，经营现金流/营业收入指标更高。
医疗服务的投资路径清晰，细分市场正在酝酿机遇。
目前，中国投资医疗服务业有四种典型的进入方式:对于民营医院，可以选择建设或收购；对于公立医院，可以选择转制、收购或管理。医院是民间资本的重点投资领域，短期看好口腔科、眼科、妇科，长期看好肿瘤科、血液科、儿科。综合医院看好资源整合能力强的医疗集团。
投资建议。
在政策红利持续释放、医疗管理多元化的背景下，以社会资本为主导的公立医院重组并购、新建扩建，将加速医疗机构的结构性扩张和运营效率的提升，将有效打破医疗服务行业现有的发展瓶颈，迎来行业的快速增长。我们认为，医疗服务市场的长期上升趋势已经实现，我们对医疗服务行业持战略乐观态度。综合医院板块重点关注资源优势、行业整合能力强的上市公司，专科连锁板块重点关注复制能力强、品牌优势、运营效率高的公司。