乐普医疗:生态圈发展顺利，积极探索新的盈利模式。
类别:公司研究所:长江证券股份有限公司研究员:刘树昌、黄日期:2015年8月26日。
事件描述。
【/h/】乐普医疗发布2015年半年报:1-6月，公司实现营业收入13.32亿元，同比增长68.11%；归属于上市公司股东的净利润2.88亿元，同比增长36.61%；扣非净利润2.74亿元，同比增长32.38%；每股收益为0.35元。
事件注释。
【/h/】医药业绩表现良好，业绩快速增长:公司上半年增长较快，营收同比增长68.11%，净利润同比增长36.61%。产品方面，支架系统Nano体量带来传统业务稳步增长，营收4.34亿元，同比增长23.17%；上半年新东港药业的整合，以及新教练氯吡格雷等药基药的招标效果，在去年逐渐体现出来。上半年药品收入4.37亿元，同比增长506%，是收入快速增长的主要原因。其他代理业务1.32亿元，同比下降5.58%，主要原因是很多业务还处于孕育期，短期内没有收入。公司规模效应逐步体现，期间率同比下降3.65个百分点。药品占比提升对毛利率带来结构性影响，综合毛利率53.56%，同比下降9.77个百分点。
【/h/】Nano表现良好，传统支架业务短期得到支撑:上半年公司实现心脏耗材收入4.95亿元，同比增长15.98%，完成吉林、辽宁等14个省市招标。其中，药物洗脱支架Partner营收同比增长10.57%，新一代无载体药物洗脱支架Nano表现良好，同比增长52.93%，是公司传统支架业务稳步增长(23.17%)的主要原因。此外，公司封堵器收入为5.17亿元，同比增长15.94%；单室起搏器收入639万元，同比增长24.67%。境外高附加值自产耗材4583万元，同比增长14.88%。短期内，公司支架业务已基本完成进口替代，目前价格已见底。新一代支架Nano上市，价格比上一代高20%左右。产品替代有望在一定程度上支撑传统业务，增速有望保持。
介入诊疗、IVD、代理配送为器械板块带来了新的增长动力:公司依托心血管领域的产品和销售优势，积极在基层医院安排介入诊疗服务，帮助县级医院建立导管治疗室和培训当地医疗团队，并提供相关耗材和药品。目前基层市场拓展良好，上半年收入1.13亿元，同比增长124.73%。随着基层医院的普及，有望保持快速增长。该公司的IVD业务正在稳步发展。6月收购Edcom 71.64%股权，完善医疗检测设备研发生产。目前，体外诊断产业链正在逐步完善，这将为公司未来构建健康管理生态系统提供检测合作。上半年，公司POCT诊断试剂设备产品实现盈利4193万元，同比增长66.26%。此外，公司医疗产品分销业务稳步发展，实现收入1.83亿元。
【/h/】药品业绩优异，公司第二增长极:近年来，公司积极拓展药品标的收购，逐步形成了心血管药、降压药、降糖药三大药品平台。上半年医药板块表现良好，实现营业收入4.37亿元，同比增长506.19%；净利润8239万元，同比增长21.57%。其中，新东港药业股份有限公司阿托伐他汀钙片先后在吉林、广东、湖南等8个省市完成招标，实现收入3317万元，同比增长492.29%，大幅提升了公司医药板块的增长；核心产品盐酸氯吡格雷中标山东、浙江、四川等7个省市，部分中标省份已开始销售，实现收入8854万元，同比增长96.02%。作为未来实现生态圈的主要渠道，除了目前的两大化工外，公司将通过外联并购、自主研发等渠道积极拓展，未来医药板块将成为公司新的增长引擎。
移动医疗发展顺利，健康管理生态系统逐步完善:公司目前正在稳步发展移动医疗，通过全方位的资源投入，积极打造乐普的健康管理生态系统。1)功能性移动医疗设备。公司通过参与Eucharist心电远程实时监测系统，研发智能心脏标志物检测仪(Lenew800)和智能手机血糖仪(Poctor880)，参与源头创新，获得多参数生理检测仪(Checkme)，不断拓展用户端的数据入口。2)心脑血管患者互联网社区通过同心管家、心力衰竭管家的相关术后、慢病管理app，聚集心脑血管患者，提供二级服务。截至6月底，这两款app已有数万人注册，覆盖金额超过4亿元，将为公司未来智能移动医疗设备的推广提供契机。3)并购护理堂药房，取得电商牌照，为公司自主产品及其他合作企业提供新的销售渠道。4)一键式家庭医生服务系统。去年8月，该公司在北京市海淀区投资；一键& rdquo目前，金，一个医生服务设备，已经安装了近1000套设备。此外，新乡、安庆和Xi安的产品正在测试和推广中。5)医疗服务。公司依托心血管领域管家资源，借助同心管家、心力衰竭管理等app，逐步尝试网络医院、远程医疗、基层诊所等医疗服务形式，未来有望探索新的盈利模式。
维护& ldquo购买& rdquo评级。公司将积极打造大健康生态圈，逐步完善移动医疗和服务，促进设备和药品的增长。预计2015-2017年EPS分别为0.70元、0.92元、1.13元，对应的PEs分别为42X、32X、26X，维持& ldquo购买& rdquo评级。
投资者可以关注乐普医疗，进行有利的投资。
南方财富网微信号：southmoney